ANÁLISIS FINANCIERO CONSOLIDADO
EBITDA total: 545 millones € (margen del 11,3%).
EBITDA por segmento:
Minsait: No desglosado con precisión.
Defensa: No desglosado con precisión.
Beneficio neto y EPS: 278 millones €, EPS pendiente de dato exacto.
Deuda total y neta:
Deuda neta negativa: -86 millones € (posición de caja neta positiva).
Liquidez disponible (caja y equivalentes): 86 millones €.
Patrimonio neto: Pendiente.
Cash flow operativo y libre: Flujo de caja libre: 328 millones €.
ROCE / ROE: Pendiente de cálculo exacto.
SEGMENTACIÓN POR LÍNEAS DE NEGOCIO
A. Minsait (tecnología y transformación digital)
Peso en ingresos: 62% (2.982 millones €).
Principales contratos y sectores: Transformación digital, servicios públicos, telecomunicaciones.
Margen operativo y rentabilidad histórica:
Margen estimado entre el 7 y el 10%.
B. Defensa y Seguridad (sistemas)
Ingresos: 1.053 millones €.
Exportaciones y contratos institucionales: Contrato con Polonia (15 radares, 284 millones $).
Ciclos de facturación y márgenes: En crecimiento acelerado por adjudicaciones europeas.
Backlog (cartera de pedidos): Alto crecimiento, incluidos en los 7.245 millones € de 2024.C.
ATM y Movilidad
ATM (Tráfico Aéreo): 468 millones € en ingresos (crecimiento del 29,6%).
Movilidad: 362 millones € (caída del -1,3% interanual).
CONTRATACIÓN PÚBLICA Y RIESGO POLÍTICO
% de ingresos vinculados a administraciones públicas: Elevado.
Indra mantiene una fuerte dependencia de contratos públicos en sectores estratégicos como defensa, transformación digital, ciberseguridad y espacio.
Dependencia de licitaciones estratégicas:
Crítica. Muchas adjudicaciones clave provienen del Gobierno central, organismos europeos o programas OTAN con respaldo estatal.
Análisis del papel de SEPI y socios relevantes:
SEPI: Accionista público de control, sustento clave en decisiones corporativas.
Grupo Escribano (EM&E): Accionista privado (14,3%), ha logrado presidir el consejo tras una operación apoyada desde Moncloa.
Riesgo añadido por perfil del presidente Ángel Escribano:
Existe una identificación personal e institucional excesiva con la figura del presidente del Gobierno, Pedro Sánchez. Esta vinculación expone a Indra a riesgos reputacionales, institucionales y operativos si se produjera un adelanto electoral o un cambio de Gobierno.
Dada la precaria situación parlamentaria y judicial del actual Ejecutivo, se incrementa la probabilidad de que un futuro Gobierno cuestione los procesos de contratación, reestructuración o expansión estratégica emprendidos bajo el actual marco político.
Inestabilidad en el consejo de administración:
La sustitución de Marc Murtra por 8 Escribano fue interpretada como una operación de concentración política. Si el entorno institucional cambia, Indra podría sufrir una pérdida de confianza por parte de inversores institucionales o del mercado internacional.
EXPANSIÓN INTERNACIONAL Y M&A
Análisis de adquisiciones recientes:
Compra de Hispasat (89,68%) por 725 millones €.
Oferta por Iveco Defence. Interés declarado en adquirir Santa Bárbara Sistemas a General Dynamics.
Integración y sinergias: El objetivo es crear un conglomerado nacional de defensa terrestre y espacial.
Presencia en regiones clave:
Europa del Este (Polonia, radar).
Europa Occidental (Francia, Alemania, Italia).
América Latina (histórica).
Alianzas internacionales: Participación en consorcios europeos, defensa europea (PESCO), OTAN.
POSICIONAMIENTO TECNOLÓGICO Y ESG
Capacidad en sectores estratégicos: Sistemas de radar, inteligencia electrónica, ciberseguridad, digitalización masiva.
Nivel de digitalización e innovación interna: Elevado. Minsait lidera procesos de modernización tecnológica.
Cumplimiento en criterios ESG: Políticas corporativas actualizadas en 2024.
Información disponible en portal de sostenibilidad.
No se especifica aún calificación de MSCI o Sustainalytics.
Ranking ESG por agencias: Pendiente de publicación pública.
ANÁLISIS DE ESCENARIOS Y SENSIBILIDAD
Escenario base:
Consolidación del crecimiento orgánico e integración de Hispasat.
Continuidad en liderazgo político y apoyo institucional al conglomerado industrial que encabeza Indra.
Escenario positivo:
Adjudicaciones masivas en el ámbito europeo y OTAN.
Finalización de la compra de Iveco Defence y recuperación de Santa Bárbara Sistemas.
Refuerzo del control estatal y expansión en proyectos estratégicos multilaterales.
Escenario negativo:
Adelanto electoral en España y cambio de Gobierno.
Revisión crítica de la figura de Ángel Escribano por su cercanía política con Pedro Sánchez.
Paralización o bloqueo de adquisiciones y contratos ligados a intereses político-industriales del Ejecutivo saliente.
Pérdida de confianza de aliados internacionales o del sector privado en la viabilidad a medio plazo del conglomerado tecnológico estatal liderado por Indra.
Salida de capital institucional y revisión negativa de rating o perspectivas ESG por riesgos de gobernanza.
COMPARATIVA CON COMPETIDORES
A. Competidores tecnológicos e integradores multisectoriales
Thales Group (Francia)
Leonardo (Italia)BAE Systems (Reino Unido / Suecia)
Atos / Eviden (Francia)
GMV (España)
Comparativa en márgenes operativos, digitalización, contratos tecnológicos, múltiplos (PER, P/V) y diversificación.
B. Competidores funcionales en defensa terrestre y sistemas integrados
GDELS (General Dynamics European Land Systems)
Rheinmetall AG (Alemania)
Patria (Finlandia)
KNDS (Krauss-Maffei + Nexter)
Elbit Systems (Israel)
Comparativa en integración de C4ISR, sensores, plataformas de combate, contratos compartidos PESCO/OTAN.
Esta doble comparativa refleja el carácter híbrido de Indra como integrador tecnológico y actor emergente en defensa terrestre.
PERFIL INVERSOR Y RECOMENDACIÓN SEGMENTADA
Inversor institucional:
Fortaleza: Cash flow sólido, alta contratación.
Riesgo: Inestabilidad potencial en el consejo, politización.
Inversor growth:
Fortaleza: Minsait con ingresos estables y potencial de expansión internacional.
Riesgo: Dependencia alta de contratos públicos.
Inversor value:
Fortaleza: Múltiples atractivos respecto a competidores europeos.
Riesgo: Intervencionismo estatal y riesgo reputacional.
Inversor estratégico:
Fortaleza: Papel en defensa nacional y autonomía industrial europea.
Riesgo: Tensiones geopolíticas o cambios de gobierno.
FUENTES CLAVE Y ENLACES DE APOYO
CNMV: www.cnmv.es
Resultados trimestrales y anuales: www.indracompany.com
Portal de contratación pública: www.contrataciondelestado.es
Informes sectoriales: Morgan Stanley, CaixaBank BPI, Santander
CIBESG: Políticas publicadas en web oficial. Rating pendiente por MSCI o Sustainalytics.